외환 거래 및 WMR 수정.
81 Pages 게시일 : 2018 년 8 월 31 일 최근 개정일 : 2017 년 9 월 25 일
Martin D. D. 에반스.
조지 타운 대학 - 경제학과.
작성 날짜 : 2017 년 9 월 25 일
2013 년 규제 당국은 외환 시장의 일일 벤치 마크 환경에서 세계 최대 은행 일부의 활동을 조사하고 있습니다. 이러한 벤치 마크는 세계 주식 및 채권 포트폴리오의 가치를 평가하는 데 사용되는 표준화 된 가격을 제공하고, 통화 노출을 헤지하고, 파생 상품 계약을 작성하고 실행하는 세계 금융 시장의 핵심 요소입니다. "런던 4pm 픽스", "WMR 픽스"또는 "픽스"라고 불리는이 벤치 마크 중 가장 중요한 것은 그리니치 표준시 오후 4 시경 외환 거래를 기반으로 한 WM Company와 Reuters에서 발행 한 것입니다. 이 백서는 21 가지 통화 쌍에 대한 10 년 단위의 tick-by-tick 데이터에 대해 픽스 (Fix) 도면에서 환율이 어떻게 작용하는지에 대한 상세한 실증 분석을 수행합니다. 분석에 따르면 오후 4시 전후의 분의 현물 비율의 행동은 다른 시간에 관찰 된 것과는 상당히 다릅니다. 현물 환율의 전 / 후 조정 변경은 매우 변동적이고 특히 매월 마지막 거래일에 강한 부정적 연속 상관 관계를 나타냅니다. 이러한 통계적 특징은 보편적으로 나타나며, 10 년 동안 21 개 통화 쌍 전체에 걸쳐 존재합니다. 그러나, 그들은 또한 경쟁적 외환 거래의 기존 미세 구조 모델의 예측과도 일치하지 않습니다.
키워드 : Forex 거래, 주문 흐름, Forex 가격 수정, 미세 구조 거래 모델.
JEL 분류 : F3, F4, G1.
Martin Evans (연락처 작성자)
조지 타운 대학 - 경제학과 ()
워싱턴 DC 20057.
종이 통계.
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WM / Reuters 벤치 마크 요금.
'WM / Reuters Benchmark Rates'란 무엇인가?
WM / Reuters 벤치 마크 금리는 포트폴리오 평가 및 성과 측정을위한 표준 금리로 사용되는 원 / 달러 환율입니다. WM / Reuters 벤치 마크 요율은 State Street 자회사 인 WM Company와 Thomson Reuters에서 제공합니다. WM / Reuters Closing Spot Rate 서비스는 1994 년에 도입되어 통화 차이를 고려하지 않고 포트폴리오 평가가 서로 및 재무 벤치 마크에 대해보다 정확하게 비교할 수있게하는 표준 환율을 증명합니다.
'WM / Reuters Benchmark Rates'를 깨고
원래 WM / Reuters 서비스는 일일 40 개 통화의 현물 환율을 제공했습니다. 그 이후이 서비스는 매시간 기준으로 폐점 159 통화로 확대되었습니다. 또한 WM / Reuters는 통화 선도 및 NDF (non-deliverable forwards)에 대한 종가율, 스팟, 포워드 및 NDF 비율에 대한 시간별 일중 및 과거 데이터를 제공합니다.
대부분의 주요 주식 및 채권 지수 컴파일러는 WM / Reuters 벤치 마크 요율을 계산에 사용하지만, 이자율은 금융 파생 상품 결제를위한 벤치 마크 요금과 같은 다른 목적으로도 사용됩니다. 일부 은행은 WM / Reuters 요금으로 거래를 보증함으로써 고객에게 서비스를 제공합니다.
요금 결정 방법.
WM / Reuters의 벤치 마크 요금은 수정 후 30 초에서 30 초 사이의 1 분 고정 기간 (일반적으로 런던의 오후 4시)으로 결정됩니다. 이 1 분간의 기간 동안 주문 매칭 시스템의 입찰 및 제안 율과 실행 된 실제 거래가 포착됩니다. 거래가 밀리 초 단위로 이루어지기 때문에 모든 거래가 아닌 샘플 만 캡처됩니다. 중간 입찰가 및 제안은 수정 기간 동안 유효한 요율을 사용하여 계산되며 중간 요율은 이에 따라 계산됩니다.
이 비율의 중요성은 돈 관리자와 연금 기금이 보유한 투자에서 수조 달러를 가치있게 사용한다는 사실에 있습니다. 2013 년에 WM / Benchmark 금리를 고정하는 방법은 거래자에 의한 담합 및 금리 조작에 대한 광범위한 주장이 부상 한 이후에 엄격한 조사가 이루어졌습니다.
외환 조작 : 어떻게 작동.
외환 시장 조작 혐의에 대한 조사는 이제 3 대륙의 세계 최대 은행, 잠재적으로 수백 명의 상인 - 그리고 현재 영국의 중앙 은행 - 의 대부분을 차지합니다.
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여기에 관련된 주요 문제를 살펴보십시오.
매일, WMR / Reuters 수정으로 알려진 통화 "수정"이 통화가 60 초 동안 거래되는 가격에 따라 합의됩니다. 조사의 중심에는 고객이 매일 "수정"에서 동일한 통화를 대량 구매할 것이라는 것을 알기 직전에 통화를 매수함으로써 빠른 이익을 내기를 열망하는 상인 인 것처럼 보인다. 이렇게하면 상인은 가격이 "고치다"에 올 때 이익으로 팔릴 수 있습니다.
일부는 또한 다가오는 거래에 관한 정보를 다른 회사의 거래자에게 전달한 것처럼 보입니다. 이 모든 것은 인위적으로 하나의 화폐 가치를 다른 화폐 가치에 올릴 수있었습니다.
거래자들은 보통 블룸버그 나 로이터 통신 터미널을 통해 대화방에서 대화를 통해 통화의 환율을 설정하기 위해 공모 했어야합니다. 관련 투자 은행 중 몇 곳은 이후이 같은 대화방 사용을 금지했다. 이 대화방은 주요 야간 은행 금리 인 Libor의 수정을 둘러싼 스캔들에서 등장했다.
대부분의 논쟁에 초점을 맞춘 문제는 불법적 인 "선행"(고객 주문에 대한 지식으로 이익을 얻음) 또는 은행 고객을위한 위험 관리에만 해당되는지 여부에 관한 것입니다.
은행은 종종 "수정"보다 앞서 주문을 분산시킴으로써 큰 주문에 의해 만들어진 통화 가격의 급등 위험을 관리합니다.
환율이 조정 된 경우, 한 개 이상의 국가에서 운영되는 회사가 통화 스윙에 대한 노출을 최소화하기 위해 대개 배치 한 위험 회피에 영향을 줄 수 있습니다. 또한 통화 가치에 연계 된 옵션 및 기금의 가치에 영향을 줄 수 있습니다. 이는 보통 주주의 투자 및 소비자가 지불 한 가격에도 영향을 미칠 수 있습니다.
잉글랜드 은행은 어떻게 관련되어 있습니까?
화요일 영국 은행 총재 인 마크 카니 (Mark Carney)는 잉글랜드 은행 관계자들이 주요 외환 거래자들에게 그러한 행동이 불법이 아니라고 효과적으로 통보했는지 여부에 대한 질문에 직면하게된다.
2012 년 4 월에 개최 된 주요 회의록에는 "주요 세트 벤치 마크 조정을 중심으로 고객 위험을 관리 할 때 많은 은행 트레이딩 데스크가 준수해야하는 추가 준수 수준에 대한 간략한 논의가있었습니다"라고되어 있습니다. 이 회의는 Carney가 은행에 합류하기 전에 벌어졌지 만, 그 내용에 관해서 무엇이 어떻게 다루어 지는지는 그의 전체 통치에 대한 분위기를 결정 짓습니다.
현물 요금.
WM / Reuters FX 벤치 마크
가장시의 적절하고 투명하며 신뢰할 수있는 전방 및 현물 환율이 150 개 이상의 통화를 포함합니다.
WM / Reuters Rates에 대한 세부 정보 요청.
모든 국가 (수신자 부담)
중동 & amp; 북아프리카.
홍콩, 마카오, 대만 및 대만 대한민국.
인도 및 남아시아.
싱가포르, 동남아시아 / 아세안.
호주, 뉴질랜드, 태평양.
무결성과 지속적인 혁신으로 뒷받침됩니다.
WM / Reuters FX 벤치 마크
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Practice Standards & amp; 선적 서류 비치.
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시장 상담.
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감독위원회 회의록.
포괄적 인 범위.
WM / Reuters는 현물 이자율, 선도 계약 및 NDF에 대한 일중 및 마감 수정으로 업계에서 가장 광범위한 범위를 제공합니다.
20 년 이상 동안 WM / Reuters FX 환율은 FX 데이터에 대해 완전히 독립적이며 객관적이며 편향되지 않은 출처로 사용되었습니다. 우리는 벤치 마크가 시장 인프라의 신뢰할 수있는 기본 구성 요소로 유지되고 시장 요구가 변화함에 따라 지속적으로 향상되도록 보장 할 것을 서약합니다.
완전히 투명한, IOSCO 정렬 방법론.
우리의 공개 된 투명한 계산 방법론은 IOSCO의 재무 벤치 마크 원칙과 완전히 일치합니다.
FX 시장의 가격 책정에 대한 투명성을 높이기 위해 고안된 WM / Reuters 요금은 캡처 및 계산 된 요율에 대해 여러 가지 유효성 검사 기술을 적용하여 하루 동안 각 지점의 정확한 지점 비율을 산출하는 시장 거래로부터 직접 제공된 데이터로 구축됩니다.
브라질 벤치 마크.
WM / Reuters 오후 3시 및 오후 4시 (영국 시간) USD / BRL FX 벤치 마크는 매일 무료로 제공되며 (24 시간 지연) 무료로 시장을 평가할 수있는 안정적인 거래 중심 요금을 제공합니다.
오후 2시 CET 수정.
EUR에 대한 32 개 통화의 환율은 매일 무료로 제공됩니다 (30 분 지연). 또는 EUR, GBP 및 USD와 비교하여 150 개 이상의 모든 통화에 대한 요율이 적용됩니다.
12NOON EST FX 벤치 마크.
WM / Reuters 12 정오 EST FX 벤치 마크를 통해 안정적이고 거래 지향적 인 속도를 제공하므로 시장을 더 명확하게 평가할 수 있습니다.
폐점 율.
월요일, 금요일, 런던 시간 오후 4시에 고정되며, EUR, GBP 및 USD에 대한 150 개 이상의 통화가 포함됩니다.
포워드 및 NDF 폐쇄.
월요일부터 금요일까지 런던 시간으로 오후 4시에 고정되며, 80 개의 전진 통화 및 11 개의 NDF 통화가 포함됩니다.
오늘의 포워드 및 NDF.
런던 시간 오전 6 시부 터 오후 9 시까 지 시간에 제작되었습니다. 오전 10시 및 오후 4시 시드니 시간; 2:00 pm 뉴질랜드 시간; 오전 11시 싱가포르 시간; 오후 5시 뉴욕 시간.
과거 데이터.
모든 요율은 매일 보관되며 Thomson Reuters 및 기타 공급 업체가 직접 제공합니다.
일일 스팟 요금.
월요일부터 금요일까지 오전 7 시부 터 오후 10 시까 지 런던 시간대에 생산되며 EUR, GBP 및 USD와 150 개 이상의 통화가 포함됩니다.
신뢰할 수있는 산업 표준.
현재 1,000 개 이상의 금융 기관이 WM / Reuters 요율에 의존하여 세계 시장을보다 정확하게 평가하고 있습니다.
다음 기관들은 WM / Reuters 요율을 사용하여 제공 한 지수를 계산합니다.
Citigroup Global Markets Ltd FTSE International Ltd IPD (국제 자산 데이터베이스) JP Morgan Securities Ltd 메릴린치, 피어스, 펜 너 & amp; Smith Inc Morgan Stanley Capital International Ltd OMX (스톡홀름 증권 거래소) Standard & amp; Poors STOXX LTD.
다음 협회는 해외 보유 자산으로 포트폴리오를 평가할 때 WM / Reuters 비율을 회원에게 권장합니다.
ACI Suisse (금융 시장 협회) AFXC (호주 외환위원회) IFSA (투자 금융 협회) PFA (일본 연금 기금 협회) NZFMA (뉴질랜드 금융 시장 협회)
WM / Reuters FX 벤치 마크
신뢰할 수있는 정확하고시의 적절한 포워드 및 현물 가격.
WM / Reuters Rates에 대한 세부 정보 요청.
모든 국가 (수신자 부담)
중동 & amp; 북아프리카.
홍콩, 마카오, 대만 및 대만 대한민국.
인도 및 남아시아.
싱가포르, 동남아시아 / 아세안.
호주, 뉴질랜드, 태평양.
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