시장 가격보다 낮은 스톡 옵션 발행

주식 옵션 발행 : 기업가를위한 10 가지 팁.

뉴욕시에 본사를 둔 VC 인 프레드 윌슨 (Fred Wilson)은 며칠 전 "Valuation and Option Pool"이라는 제목의 흥미로운 글을 썼다. 이 글에서 그는 사전 자금 평가에 옵션 풀을 포함시키는 "논쟁적인"문제에 대해 논의했다. 시작. 그러한 게시물에 대한 의견과 관련 게시물에 대한 Google 검색을 기반으로 스톡 옵션과 관련하여 웹에 많은 잘못된 정보가 있다는 것이 나에게 발생했습니다. 특히 신생 업체와 관련하여. 따라서이 지 표의 목적은 (i) 스톡 옵션의 발행과 관련된 특정 문제를 명확히하는 것; (ii) 벤처와 관련하여 스톡 옵션 발행을 고려하고있는 기업가에게 10 가지 팁을 제공해야한다.

최대한 빨리 옵션을 발행하십시오. 스톡 옵션은 주요 직원에게 미래의 특정 시점에 가격 (즉, "행사"또는 "파업"가격)으로 보통주를 살 권리를 부여함으로써 회사의 가치 상승 혜택을 누릴 수있는 기회를 제공합니다 부여 시점의 주식의 공정한 시장 가치와 동일합니다. 따라서 벤처는 통합되어야하며 적용 가능한 범위 내에서 가능한 한 빨리 주요 직원에게 스톡 옵션을 발행해야합니다. 분명히 회사의 설립 이후 (예 : 프로토 타입 제작, 고객 확보, 매출 등) 회사가 달성 한 이정표에 따라 회사의 가치가 증가하고 따라서 기본 주식의 가치도 높아질 것입니다 옵션 주식. 실제로 창업자 (거의 옵션을받지 못함)에 대한 보통주의 발행처럼 주요 직원에 대한 스톡 옵션의 발행은 회사의 가치가 가능한 한 낮게 가능한 한 빨리 이루어져야합니다.

2. 적용 가능한 연방 및 주 증권법 준수. 벤처 창업에 관한 저서 (여기 6 번 참조)에서 논의 된 바와 같이, 회사는 (i) 증권이 증권 거래위원회에 등록되고 해당 주위원회에 등록 / 자격을 부여받지 않은 한, 증권을 매매 할 수 없습니다. 또는 (ii) 등록 면제가 적용됩니다. 1933 년 증권법 제 3 조 (b) 항에 따라 채택 된 규칙 701은 보상 급여 계획 또는 보상과 관련된 서면 계약에 따라 만들어진 유가 증권의 매매 및 판매에 대한 면제를 제공하며, 특정 처방 된 조건. 대부분의 주에서는 규칙 701을 준수하기 위해 1968 년 캘리포니아 증권 법률 25102 (o)에 의거하여 (2007 년 7 월 9 일부터 유효 함) 규정을 개정 한 캘리포니아를 포함한 유사한 면제 조항을 가지고 있습니다. 기업은 스톡 옵션을 포함하여 유가 증권을 발행하기 전에 경험이 풍부한 변호사의 조언을 구하는 것이 중요합니다. 해당 증권법을 준수하지 않으면 해당 증권법에 대한 해지 권을 비롯하여 심각한 악영향이 발생할 수 있습니다. (즉, 돈을 돌려받을 권리), 집행 유예, 벌금 및 형벌, 그리고 가능한 형사 고발 등이 포함됩니다.

3. 합리적인 가득 조달 계획 수립. 기업가는 종업원에게 회사에 남아 사업을 성장 시키도록 장려하기 위해 종업원에게 발행 된 스톡 옵션과 관련하여 합리적인 가득 조건을 수립해야합니다. 가장 일반적인 일정은 매년 4 년 동안 동일한 옵션 비율 (25 %)로 균등하게 정하고, 1 년 동안의 "절벽"(즉, 12 개월 후에 확정 된 옵션의 25 %)을 매월, 분기별로 또는 매년 확정합니다 - 회사를 떠나기로 결정한 직원이 다음 트렌치에 탑승하지 못하도록 막으려면 매월 더 바람직 할 수 있습니다. 고위 임원의 경우 일반적으로 (i) 회사의 통제 변경이나 원인없는 종료와 같은 트리거 이벤트 (즉, "단일 트리거"가속), 또는 (ii)보다 일반적으로, 제어 변경과 같은 2 회의 트리거링 이벤트 (즉, "이중 트리거"가속) 이후 12 개월 이내에 원인없이 종료합니다.

4. 모든 서류가 준비되었는지 확인하십시오. 스톡 옵션의 발행과 관련하여 일반적으로 3 개의 문서가 초안되어야한다 : (i) 스톡 옵션 플랜은 부여 될 옵션의 조건을 포함하는 통치 문서이다. (ii) 부여 된 개별 옵션, 가득 일정 및 기타 종업원 특정 정보 (일반적으로 전시회로 첨부 된 운동 약정서 양식 포함)를 명시하는 회사와 각 피고측 직원이 수행 할 스톡 옵션 계약 그리고 (iii) 회사와 각 피선 후보자가 주식 옵션 부여 통지서를 작성해야하는데, 이는 통지서의 중요 조건에 대한 간략한 요약입니다 (그러한 통지는 필수 사항은 아니지만). 또한, 회사 이사회 ( "이사회")와 회사의 주주는 스톡 옵션 계획의 채택을 승인해야합니다. 이사회 또는위원회는 기본 주식의 공정한 시장 결정 (아래 6 항에서 논의 됨)을 포함하여 옵션의 각 부여를 승인해야합니다.

5. 핵심 직원에게 합리적인 비율을 할당하십시오. 회사의 주요 종업원에게 할당되어야하는 스톡 옵션 (즉, 백분율)의 수는 일반적으로 회사의 무대에 달려 있습니다. 시리즈 - A 라운드 회사는 보통 다음과 같은 범위의 스톡 옵션을 할당합니다 (괄호 안의 숫자는 CompStudy가 발행 한 2008 년 설문 조사 결과에 근거한 고용시 부여 된 평균 주식입니다). ) CEO - 5 % ~ 10 % (평균 5.40 %); (ii) COO - 2 % 내지 4 % (평균 2.58 %); (iii) CTO - 2 % 내지 4 % (평균 1.19 %); (iv) CFO - 1 % 내지 2 % (평균 1.01 %); (v) 엔지니어링 책임자 - 0.5 % ~ 1.5 % (평균 1.32 %); (vi) 국장 & # 8211; .4 % ~ 1 % (평균 이용 가능). 아래 7 단락에서 언급했듯이, 기업은 실질적인 희석을 피하기 위해 옵션 풀을 가능한 한 작게 유지하면서 (최선의 인재를 유치하고 유지하면서) 노력해야합니다.

6. 운동 가격이 근본 주식의 FMV인지 확인하십시오. 내국세 법 제 409A 조에 의거하여 회사는 보상으로 부여 된 주식 매입 선택권이 부여 일 현재 기본 주식의 공정한 시장 가치 (이하 "공정 가치")와 동일한 (또는 그 이상) 행사 가격을 가지도록 보장해야합니다 ; 그렇지 않은 경우, 보조금은 이연 된 보상으로 간주되며, 수령인은 중대한 부작용에 직면 할 것이며 회사는 세금 원천 징수 책임을지게됩니다. 회사는 (i) 독립적 인 평가를 얻어 방어 가능한 FMV를 수립 할 수 있습니다. (ii) 회사가 "비유 동성 창업 회사"인 경우 특정 조건이 충족되는 경우 "유사한 평가를 수행하는 데 중요한 지식과 경험 또는 훈련"(회사 직원 포함)의 평가에 의존하는 경우 .

7. 실질적인 희석을 피하기 위해 가능한 한 작은 옵션 풀을 만드십시오. 많은 기업가들이 알게 되듯이 (벤처 캐피탈리스트는 사전 돈 평가의 결정에 따라 회사의 주당 가격을 계산하는 특별한 방법론을 강요합니다. 즉, 회사의 총 가치는 "완전히 희석 된"발행 주식수로 나눠지며, 이는 종업원 옵션 풀 (현재 보유하고있는 주식수)이 포함 된 것으로 간주 될뿐만 아니라 향후 발행을 위해 투자자가 요구하는 풀의 크기 (또는 설립)가 증가합니다. 투자자는 일반적으로 회사의 전액 희석 자본의 약 15-20 %를 필요로합니다. 따라서 창업자들은이 방법론에 의해 실질적으로 희석되고, 벤처 해크의 우수한 게시물에서 논의 된 바와 같이 그 주변의 유일한 방법은 옵션 풀을 가능한 한 작게 유지하면서 (가능한 최상의 인재를 유치하고 유지하면서) 옵션 풀을 유지하려고하는 것입니다. 따라서 투자자와 협상 할 때, 기업가는 풀을 가능한 한 작게 만드는 고용 계획을 준비하고 제시해야합니다. 예를 들어, 회사에 이미 CEO가있는 경우 옵션 풀을 사후 자본금의 10 %에 가까운 수준까지 합리적으로 줄일 수 있습니다.

8. 인센티브 스톡 옵션은 직원에게만 발행 될 수 있습니다. 스톡 옵션에는 두 가지 유형이 있습니다 : (i) 비 자격 스톡 옵션 ( "NSO") 및 (ii) 인센티브 스톡 옵션 ( "ISO"). NSOs와 ISOs의 주요 차이점은 과세 대상과 관련이있다. (i) 통계청 소지자는 (기본 주식이 즉시 판매되는지 여부에 관계없이) 옵션을 행사할 때 경상 이익을 인식한다. (ii) ISO 보유자는 기본 주식이 매각 될 때까지 과세 소득을 인정하지 않고 (대안의 최소 세금 채무가 옵션 행사로 인해 촉발 될 수 있지만), 해당 주식의 행사로 취득한 주식이 옵션은 행사 일 이후 1 년 동안 보유하고 옵션의 부여 일의 2 년 기념일 전에 판매되지 않습니다 (기타 특정 규정 된 조건이 충족되는 경우). ISO는 통계 처리 및 기타 요인으로 인해 NSO보다 덜 일반적이며 직원에게만 발행 될 수 있습니다. 통계청은 직원, 이사, 컨설턴트 및 고문에게 발행 할 수 있습니다.

9. 옵션을 보유한 종업원을 종결 할 때 조심하십시오. 선의 및 공정 거래에 관한 묵시적 계약 위반에 대한 청구를 포함하여 직원이 사유없이 종결되는 경우 스톡 옵션과 관련하여 여러 가지 잠재적 인 청구가있을 수 있습니다. 따라서 스톡 옵션을 보유한 종업원을 해고 할 때, 특히 종결 일이 가까워지면 종업원을 종결 할 때주의를 기울여야합니다. 사실, 종업원의 스톡 옵션 계약서에 다음과 같은 특정 언어를 포함시키는 것이 현명 할 것입니다. (i) 사유로 또는 이유없이 어떤 이유로 든 종업원에게 종업 급여 충당 부채를받을 자격이 없다. (ii) 해당 종업원은 특정 가득 기간 종료일 이전에 언제든지 해지 될 수 있으며, 이 경우 종료되지 않은 옵션에 대한 모든 권리를 상실합니다. 분명히, 각 종단은 사례별로 분석되어야한다. 그러나 정당하고 차별적이지 않은 이유로 해고가 이루어져야합니다.

10. 옵션 대신 제한된 주식 발행을 고려하십시오. 초기 단계의 회사의 경우 주요 종업원에게 제한된 주식을 발행하는 것은 3 가지 주요한 이유로 스톡 옵션에 대한 좋은 대안이 될 수 있습니다. (i) 제한된 주식은 섹션 409A (위 6 단락 참조)의 적용을받지 않습니다. (ii) 제한된 주식은 종업원들에게 (종업원이 실제로 종업원이지만 회사의 보통주의 주식을 수령하기 때문에) 소유주처럼 사고하고 행동하도록 동기 부여하는 것이 틀림없이 더 좋으며 따라서 팀의 이익을보다 잘 조정한다. (iii) 종업원은 양도 소득세를 취득 할 수 있으며, 보유 기간은 직원이 내국세 법 제 83 (b) 항에 의거 선거를 신청할 경우 부여 일에 시작됩니다. (상기 8 항에서 언급 한 바와 같이, 옵션 소유자는 ISO가 발급되고 특정 규정 된 조건을 충족 할 경우에만 자본 이득 처리를 얻을 수 있습니다.) 제한된 주식의 단점은 83 (b) 선거를 제출할 때 그러한 선거가 제출되지 않았다면 종업원은 그 주식의 공정한 시가와 동일한 소득을 가진 것으로 간주된다. 따라서 주식 가치가 높으면 직원에게 상당한 소득이 있으며 해당 세금을 지불 할 현금이 없을 수 있습니다. 따라서 주식의 현재 가치가 너무 낮아 즉각적인 세금 영향이 명목상 (예 : 회사 설립 직후)이 아니면 제한된 주식 발행은 매력적이지 않습니다.

주식 옵션 발행에 대한 2 가지 응답 : 기업가를위한 10 가지 팁 & # 8221;

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종업원 주식 옵션 : 평가 및 가격 문제.

옵션의 가치를 결정 짓는 주요 요인은 변동성, 만기까지의 기간, 위험 이자율, 파업 가격 및 기본 주식 가격입니다. 이러한 변수의 상호 작용, 특히 변동성 및 만료까지의 시간을 이해하는 것은 직원 스톡 옵션 (ESO)의 가치에 대한 정보에 근거한 결정을 내리는 데 중요합니다. (관련 : 옵션 평가)

다음 예에서 우리는 주식 매수 선택권 (옵션 부여 일) 인 $ 50의 행사 가격으로 회사의 1,000 주를 매입 할 수있는 권리를 부여한 ESO를 가정합니다. - money 옵션 부여). 표 4는 변동성을 일정하게 유지하면서 시간 붕괴의 영향을 격리하기 위해 Black-Scholes 옵션 가격 책정 모델을 사용하는 반면, 표 5는 옵션 가격에 대한 변동성의 영향을 보여줍니다. (CBOE 웹 사이트에서 제공되는이 멋진 옵션 계산기를 사용하여 옵션 가격을 직접 생성 할 수 있습니다).

표 4에서 볼 수 있듯이 만료 시간이 길어질수록 옵션이 더 가치가 있습니다. 이 옵션은 at-the-money 옵션이라고 가정하므로 전체 값은 시간 값으로 구성됩니다. 표 4는 가격 결정 원칙의 두 가지 기본 옵션을 보여줍니다.

시간 가치는 옵션 가격 결정의 매우 중요한 구성 요소입니다. 10 년 임기의 ESO를받는 경우, 본질적 가치는 0이지만 상당한 시간적 가치가 있습니다. 이 경우 옵션 당 23.08 달러, 또는 권리를 부여하는 ESO의 경우 23,000 달러 이상입니다 1,000 주를 산다. Option time decay는 자연적으로 선형 적이 지 않습니다. 옵션의 가치는 만료일이 가까워짐에 따라 감소합니다. 이 현상은 시간 붕괴로 알려져 있지만, 이 시간의 감소는 본질적으로 선형 적이 지 않으며 옵션 만료에 가까워집니다. 이전의 수익성이 확률이 후자의 확률보다 훨씬 낮으므로 돈에서 멀리 떨어져있는 옵션이 돈에있는 옵션보다 빠 르게 붕괴됩니다.

도표 4 : ESO의 평가, at-the-money로 가정, 남은 시간 변화 (비 배당금 지급 주식 가정)

표 5는 변동 가정이 30 %가 아닌 60 %로 가정되는 것을 제외하고는 동일한 가정에 근거한 옵션 가격을 보여줍니다. 이러한 변동성의 증가는 옵션 가격에 중요한 영향을 미칩니다. 예를 들어 만료 기간이 10 년 남았을 때 ESO 가격은 53 % 상승한 35.34 달러로 2 년 남았을 때 가격은 80 % 상승한 17.45 달러입니다. 그림 1은 30 %와 60 % 변동성 수준에서 만료까지 남은 동일한 시간에 대한 그래픽 형태의 옵션 가격을 보여줍니다.

유사한 결과는 변수가 현재의 수준으로 변경 됨으로써 얻어진다. 변동성이 10 %이고 위험 자유 금리가 2 % 인 ESO는 각각 11.36 달러, 7.04 달러, 5.01 달러 및 3.86 달러로 10, 5, 3, 2 년 만료 기한을 갖습니다.

표 5 : 변동성을 변화시키면서 at-the-money로 가정하는 ESO의 평가 (비 배당금 지급 주식을 가정 함)

그림 1 : 남은 시간과 변동성에 대한 서로 다른 가정 하에서 50 달러의 행사 가격을 가진 at-the-money ESO의 공정 가치.

이 절의 중요한 부분은 ESO에 본질적인 가치가 없기 때문에 가치가 없다는 순진한 가정을하지 않는 것입니다. 나열된 옵션에 비해 오랜 시간 만료되기 때문에 ESO는 초기 운동을 통해 혼란스러워서는 안되는 상당한 시간 가치를 지닙니다.

스톡 옵션의 행사 가격 설정.

임원 보상에 관해서는 큰 고용주와 작은 고용주 사이에는 많은 차이점이 있지만, 다양한 규모의 고용주가 직면하는 한 가지 일반적인 문제는 스톡 옵션의 행사 가격을 설정하는 방법입니다. 결함있는 절차는 고용주와 직원 모두에게 광범위하고 비용이 많이 드는 세금 영향을 미치기 때문에 가격을 책정하기위한 건전한 프로세스가 중요합니다.

운동 가격을 올바르게 설정하는 것이 중요한 이유는 무엇입니까?

부여 일의 기본 주식의 공정한 시장 가치보다 낮지 않은 행사 가격을 가진 스톡 옵션은 일반적으로 가득 기간을 초과하여 이연 될 수 있다는 점에서 유리한 세제 혜택을 받는다. 자격 미비 된 옵션에는 운동을하기 전까지 세금이 부과되지 않으며 소위 & ldquo; incentive & rdquo; 스톡 옵션은 일반적으로 운동으로 구매 한 주식이 팔릴 때까지 과세되지 않습니다.

그러나 옵션의 행사 가격이 부여 일의 주주의 공정한 시장 가치보다 낮 으면이 잠재적 인 과세 연기는 모두 위험에 빠집니다. 그러한 & ldquo; discounted & rdquo; 스톡 옵션은 특정 사전 결정된 행사 나 특정 날짜로 제한되며, 옵션은 행사 시점이나 비 자격 또는 인센티브 스톡 옵션에 관계없이 주식이 최고로 정하는 즉시 과세됩니다. 옵션 보유자는 또한 내국세 법 제 409A 항에 의거 한이 후 보상과 관련된 규칙에 따라 20 %의 추가 소득세 및이자 벌칙이 적용됩니다. 직원, 이사회 구성원 및 특정 컨설턴트는 제 409A 항의 적용을받습니다. 스톡 옵션의 발행자는 옵션이 제 409A 항을 위반 한 것으로보고하고 이에 따라 세금을 원천 징수하지 않거나 옵션이 할인으로 부여 된 것으로 간주하지 않는 경우 불이익을받을 수 있습니다.

최근 사건 인 Sutardja v. United States 1은 409A 항에 의거하여 할인 옵션을 집행하려는 IRS의 의향, 소급 적용 옵션을 소급 수정하려는 어려움, 보조금 날짜와 행사 가격을 얻는 잠재적 인 비용이 잘못되었음을 보여줍니다. & rdquo; Sutardja에서 보상위원회는 2003 년 12 월 최고 경영자 (CEO)에게 스톡 옵션 부여를 승인하고 & ldquo; ratified & rdquo; 회사는 2003 년 12 월 최저 가격을 옵션 행사 가격으로 사용했으나 이사회의 특별위원회는 2004 년 1 월의 비준이 이후에 결정되었다고 결정했다. 사실 올바른 부여 일 및 더 높은 주가가 행사 가격을 설정하는 데 사용 된 것이어야합니다. 최고 경영자는 낮은 가격과 높은 가격 사이에서 약 5 백만 달러의 차액을 상환했지만 IRS는 옵션이 기본적으로 할인 된 가격으로 제공 되었기 때문에 409A 조항에 의거하여 옵션 보조금이 비 규정 이연 보상으로 주장했다. 최고 경영자 (CEO)는 국세청의 견해에 대해 분쟁했지만 연방 법원은 국세청 (IRS)에 동의했다. 이 경우 제 409A 항에 의거 한 잠재적 세금 및 벌과금은 5 백만 달러를 초과했습니다.

옵션이 섹션 409A에서 면제되도록 행사 가격을 어떻게 설정해야합니까?

섹션 409A에서 면제되는 옵션에 대한 한 가지 요구 사항은 행사 가격이 옵션이 부여 된 날짜의 기본 주식의 공정한 시장 가격보다 낮아서는 안된다는 것입니다. 따라서 두 가지 중요한 질문이 있습니다 : 부여 된 옵션은 어떤 날짜이며, 그 날짜의 기본 주식의 공정한 시장 가치는 얼마입니까?

옵션은 & ldquo; granted & rdquo;로 간주됩니다. 발급자가 옵션을 구성하는 법적 구속력있는 권리를 창출하는 데 필요한 기업 활동을 완료 한 날에 제 409A 항의 목적으로 최소한 이것은 매입 할 수있는 최대 주식 수와 최소 행사 가격이 고정되어 있거나 결정 가능해야하며 옵션 대상 종목이 지정되어야 함을 의미합니다. 일반적으로 부여 날짜는 향후 부여 날짜를 지정하지 않는 한 이사회 또는 보상위원회가 옵션 보상을 승인 한 날짜입니다. 기업 활동 날짜와 통지가 제공된 날짜 사이에 불합리한 지연이없는 한 부여 날짜는 옵션을받는 개인에게 통지되기 전에 발생할 수 있습니다.

발급자가 옵션 부여에 조건을 부과하는 경우 일반적으로 조건이 충족 될 때까지 부여 날짜가 발생하지 않습니다. 그러나 조건이 409A 미만의 주주 승인 인 경우 부여 일은 옵션이 주주의 승인을받지 않은 것으로 결정됩니다.

보조금 날짜의 공정한 시장 가치는 어떻게 결정되어야합니까?

상장 기업의 경우 409A는 실제 판매 가격을 사용하여 합리적인 방법으로 공정한 시장 가치를 설정할 수 있습니다. 예를 들어, 다음은 합리적인 방법으로 간주됩니다 : 부여 전후의 최종 판매 또는 최초 판매, 거래일 또는 거래일의 마감 가격, 고가 및 저가 가격의 산술 평균 교부 당일 또는 교역 일에 부여 일의 30 일 이전 또는 30 일 이내에 특정 기간 동안의 평균 판매 가격은 회사가 취소 불능으로 & nbsp; 위약금을 납부하는 경우 공정 시장 가격으로 사용할 수 있습니다. 기간의 시작 전 특정 기간 동안 평균 판매 가격을 사용하여 행사 가격을 옵션에 부여하는 것.

비상장 기업의 경우 409A는 구체적인 지침을 덜 제공합니다. 합리적인 평가 방법의 합리적인 적용을 사용하여 공정한 시장 가치를 설정해야합니다. & rdquo; 이것은 관대 한 표준처럼 들리 겠지만 공정한 시장 가치를 창출하는 절차가 합리적임을 보여줄 수 있어야하는 납세자이기 때문에 납세자에 대해 부정확하게 작동 할 수 있습니다. 409A 규정에는 합리적인 평가 방법으로 고려해야하는 비공식 요소 목록이 포함되어 있으며 방법론을 적용 할 때 고려되지 않은 방법은 합리적이지 못하다고 명시되어 있습니다. 법인. & rdquo;

이 규정은 행사 가격을 세 가지 & ltd; safe harbor & rdquo; 합리적이라고 추정되는 방법 :

독립적 인 평가. 부여 일로부터 12 개월 이내에 완료되는 ESOP 평가의 요구 사항을 충족시키는 독립적 인 평가. 가치의 공식 결정. 특정 IRS 가이드 라인을 충족하는 공식을 사용하여 적정 주가가 결정되는 경우, 주식의 발행자 또는 팔 길이가 아닌 10 % 이상의 주주에게 모든 주식 이전 목적으로 일관되게 사용되는 경우 발행자의 전부 또는 실질적으로 모든 주식 매각을 포함하는 거래. IRS 지침에서는 일반적으로 장부가에 기초한 수식 가격, 합리적인 배수의 복수 또는 합리적인 조합의 수식과 같은 수식을 사용하여 주식 가격을 결정해야합니다. 일류 창업 기업. 서면보고에 의해 입증 된 비 유동 개시 창업 회사의 주식에 적용되는 평가 방법. 이 방법은 특정 IRS 규정 요인 (예 : 자산 가치, 예상 미래 현금 흐름의 현재 가치, 상업적으로 유사한 사업체의 객관적, 비 재량 적 시장 가치, 최근 종목의 주식 거래, 지배력 프리미엄, 유동성 부족에 대한 할인 및 평가 방법이 사용되는 기타 목적), 회사가 합리적으로 판단 기준에 따라 평가를 수행 할 자격이 있다고 판단한 사람이 수행해야합니다 중요한 지식, 경험, 교육 또는 훈련에 관한 이 추정 금고는 (i) 10 년 이상 이전에 수행 한 중요한 거래 또는 사업이 없거나, (ii) 기존 증권 시장에서 거래되는 어떤 종류의 주식도 보유하지 않은 회사 및 ( iii) 부여 일로부터 90 일 이내 또는 부여 일로부터 180 일 이내에 신규 상장이 변경되지 않을 것으로 예상.

이 세 가지 대안 모두 장단점이 있기 때문에 특정 스톡 옵션 발급 기관에 대해 어느 것이 합리적인지 판단하는 것은 발급자의 비즈니스 특성, 발행인의 주식 프로그램 크기 및 기타 요인에 따라 다릅니다. 독립적 인 평가는 높은 수준의 편안함과 객관적인 기준을 제공하지만 비용이 많이 듭니다. formulaic safe harbor는 계속해서 저렴하지만, 처음에는 모든 목적에 맞는 만족스러운 공식을 찾기가 어려울 수 있으며 시간이 지남에 따라 정확합니다. 비유동 시동 안전 항구는 독립적 인 평가보다 비용이 적게 들지만 비교적 좁은 등급의 발급자에게만 제공됩니다.

새로운 주식이 발행 될 때 주식 가격은 어떻게됩니까?

주식의 2 차 제공은 종종 주가에 영향을 미칩니다.

기업들은 종종 금융 시장에 더 많은 자본을 투자하기를 원한다고 결정합니다. 공개 상장 회사의 경우 보조 상품을 통해 더 많은 주식을 발행하는 것은 비즈니스에서 사용할 현금을 얻는 옵션입니다. 2 차 오퍼링의 단점은 종종 주식 가격이 하락한다는 것입니다. 왜 그것이 일반적으로 발생하는지 자세히 살펴 보겠습니다.

이차 제물은 무엇을합니다.

회사가 주식을 제공하여 자본을 더 늘리려는 경우, 현재 시장 가격은 각 주식에 대해받을 수있는 금액의 상한선을 설정합니다. 회사가 잠재적 인 바이어를 2 차 오퍼링에 접근 할 때 바이어가 단순히 오퍼링에 참여하기보다는 공개 시장에서 주식을 구매하기 때문에 현재의 시장 가격보다 높은 가격을 설정할 수 없습니다.

구매자가 2 차 오퍼링에 참여하도록 유도하기 위해 회사는 일반적으로 현재 시장 가치에 할인 된 가격으로 주식을 판매 할 것을 제안합니다. 공개 시장의 구매자와 판매자는 2 차 오퍼링을 알고 있기 때문에 주식에 대해 지불 할 의사가있는 가격은 일반적으로 할인액에 부합합니다.

2 차 오퍼링 이후, 회사가 할인 된 가격으로 주식을 매도 한 경우, 희석이라는 현상 때문에 회사의 본질적인 가치는 주당 기준으로 하락합니다. 예를 들어 한 회사에 주당 100 달러의 주식을 1,000 주 보유했다고 가정 해보십시오. 따라서 제공 전의 회사 전체의 가치는 1,000 x 100 또는 $ 100,000입니다. 회사가 주 당 90 달러로 1,000 주를 2 차적으로 제안한다면, 제안서에 9 만 달러를 모을 것으로 예상됩니다. 현금 9 만 달러는 회사의 가치를 19 만 달러로 끌어 올렸지 만 지금은 2 천주가 넘을 것입니다. 이는 주당 95 달러로, 또는 원래 가격에서 5 달러로 내려갔습니다.

특히 회사가 특히 인기가있는 경우에는 보조 제품이 항상 희석되지는 않습니다. 그러나 희석 가능성에 대한 두려움조차도 적어도 일시적으로 주가를 하락시키기에 충분합니다. 주주는 기존 보유 자산이 너무 많은 가치를 잃지 않는다는 것을 확실히하기 위해 2 차 공모에주의 할 필요가 있습니다.

혼란 스럽다면 혼자가 아닙니다! 이러한 문제를 해결할 수 있도록 경험 많은 중개인과 상담하십시오.

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